2月19日，中金询查指出，恒久看，天下锑供需偏紧方法不竭，锑价核心有望上移。受益于光伏新增装机量的捏续增长及双玻组件浸透率的教学，光伏玻璃用锑量有望保捏增长，以旧换新计谋的现实有望带动电器辅助等需求增长，从而拉动阻燃剂领域用锑量教学。在天下锑矿供应偏刚性的配景下，展望2024—2027年锑供需缺口永别为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将捏续偏紧，锑价核心有望上移。

　　全文如下

　　中金 | 锑：供需改善有望鼓励表里盘价差收窄，国内锑价高潮运转

　　中金询查

　　自2024年8月15日我国发布锑有关物项出口不休公告以来，锑出口暂受影响导致表里盘锑价出现大幅背离。据亚洲金属网及百川盈孚，抑制2月14日，国内、MB锑锭价钱较2024/8/15价钱波动永别为-10%、+100%。

　　2月份以来，出口改善重叠旺季到来推升举座需求，入口矿松开扼制国内锑锭产量，国内锑价第二轮高潮运转。据亚洲金属网及百川盈孚数据，抑制2月14日，国内锑锭收报14.1万元/吨，较春节前+2%；MB锑锭均价收报4.7万好意思元/吨，较春节前+5%。

　　摘要

　　下流需求回暖重叠出口改善有望推升举座需求。一所以旧换新计谋的落地及家电等领域对上游原材料采购正逐步插足旺季，咱们以为传统需求回暖有望带动阻燃剂用锑量增长。二是光伏玻璃产线冷修速率放缓，咱们以为行业减产野心已毕光线伏玻璃日熔量有望企稳，追随3月份下流组件厂商开工率教学，光伏玻璃对焦锑酸钠需求有望逐步回升。三是据海关数据，2024年11、12月我国出口氧化锑776、1571吨，环比+1748%、+102%，复原至出口不休前三年月均水平的50%傍边。

　　表里盘价差高企抬升入口矿资本，入口矿松开扼制国内锑锭产量，国内锑业插足去库加价周期。一是据海关数据，2024年12月我国自国外入口锑矿2141什物吨，环比-63%。二是据亚洲金属网，1月份我国锑锭产量3650吨，同/环比-48%/-18%；国内冶真金不怕火厂商锑锭库存量1400吨，环比-7%，处于历史低位水平。咱们以为，追随出口改善及下流采购旺季到来，入口矿松征战致国内冶真金不怕火原材料减少，在国内矿端供应刚性且锑锭库存处于历史低位的配景下，国内锑价有望迎来第二轮高潮。

　　恒久看，天下锑供需偏紧方法不竭，锑价核心有望上移。受益于光伏新增装机量的捏续增长及双玻组件浸透率的教学，咱们以为光伏玻璃用锑量有望保捏增长，以旧换新计谋的现实有望带动电器辅助等需求增长，从而拉动阻燃剂领域用锑量教学。在天下锑矿供应偏刚性的配景下，咱们展望2024-2027年锑供需缺口永别为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将捏续偏紧，锑价核心有望上移。

　　风险

　　国外供应超预期，出口改善不足预期，锑下流需求被替代超预期。