落拓回购后企稳并连涨三个月，累计反弹高出了20%，新鲜艳（01910）在征战估值谈路上越走越稳，这家公司投资机碰到了吗？

智通财经APP了解到，新鲜艳于2024年6月文牍回购考虑，8月中旬启动回购，截止2025年1月10日累计回购74次，回购总金额13.17亿港元，每次平均回购近2000万港元。该公司是专家最初的旅行箱公司龙头，截止2024年9月，领有现款等价物6.82亿好意思元，约为53.13亿港元。

新鲜艳回购时间，获取不少投行的温顺，把柄东方Choice数据，旧年8月以来该平台共上新了16家投行研报，大部分抓看好，如民生证券、西南证券以及海通证券等。另外，部分机构股份通过抓续增抓标明看好派头，如Principal Global Investors, LLC屡次增抓，Norges Bank也于旧年11月增抓4417.74万港元。

天然也有看空减抓的，比如小摩和富达海外，但合座上无论投行研报也曾机构增减抓，看多者更胜一筹，市集也赐与了信任票。那么，连涨三个月后，新鲜艳基本面能否撑抓其陆续保抓在上升通谈呢？

功绩规复失地，但欠债率高企

新鲜艳是专家最初的旅行箱公司龙头，主要从事行李箱、商务包及电脑包、户外包、失业包以及旅游配件的意象打算、制造、采购和分销，旗下中枢品牌包括新鲜艳、Tumi以及American Tourister品牌，市集袒护专家，包括亚洲、北好意思、欧洲以及拉丁好意思洲。

回首历史，2018年5月，新鲜艳被沽空机构Blue Orca沽空，Blue Orca直指该公司期骗财务技能掩饰功绩，况且通过相对估值法判断，给出的腰斩的估值，为每股17.59港元，此后该公司两年内功绩估值断崖式着落，2021年启动答复增长，2023年收入才基本规复失地，但估值仍缩水超三成。

从功绩端上看，该公司主要卖旅行箱居品，因此对旅游行业发展密切干系，紧奴隶着旅游行业复苏周期，该公司在2021-2023年收入录得35%的复合增速，收入基本答复至被沽空前水平，而净利率答复至11.33%。2024年专家旅游及亏蚀增速放缓，2024年前三季度收入下滑3.21%，但盈利智力保抓沉稳。

从市集端看，亚洲和北好意思是中枢市集区，收入孝顺高出70%，其中亚洲市集在畴昔三年增速较猛，2023年跃升了第一大收入来源，2024年中枢肠区出现了不同进度的下滑，尤其是Q3，亚洲收入下滑了12%。从品牌端看，主营品牌新鲜艳具有一定的韧性，但TUMI受高端亏蚀疲软影响，Q3下滑达17%。天然，行业放缓是其次，该公司收入下滑主要为近三年高增带来的基数较高所致。

天然受沽空及行业等多重影响，但新鲜艳通过有用业务计谋答复了营业额的沉稳增长，同期通过收尾用度进步盈利水平。该公司毛利率抓续进步，2024年上半年达到60%，为历史最高水平，三季度有所回落，但合座答复至高位，时间用度包括销售、经管及财务用度率于2022年后较为沉稳，净利率水平随毛利率进步，2024年前三季度净利率为8.9%，较上半年有所下滑，较2018年同期进步3.81个百分点。

值得庄重的是，该公司于2020年商誉值也大幅减少，导致巨亏，时间还大齐的长久贷款，导致财富欠债率相配高，达87%，权利杠杆跃升至7.7倍，2022年在高杠杆效益下，ROE达到历史最高水平为29%，但之后逐年下降，2024年年化为20.3%。不外欠债率仍高企，截止2024年9月为69.7%。

截止2024年9月，新鲜艳领有现款等价物6.62亿好意思元，其中考虑现款流净额孝顺达50%，这收货于低库存计谋取得致密效力。该公司每年齐保抓稳当的净考虑现款流入，而该公司短债仅为0.67亿好意思元，足以得志短债及考虑性需求。同期，抓续性盈利及现款流入，也大幅度裁汰公司的长久期债务风险。

行业有前程仍濒临挑战，“分成+回购”驱动估值总结

从旅游行业来看，把柄海外航空运载组织ATA数据统计，专家RPK（载客旅程收入）和ASK（可用座位公里）指数在2024年均回升至平方水平，专家海外民航客运航班答复率均高出了92%，其中中国最为赫然。2023年中国RPK指数翻倍，并高出了疫情前，2024年陆续保抓增长。旅游行业抓续复苏，带动了旅行箱包市集的同步增长。

专家箱包市集增长较为稳当，据Statista数据，行业市集界限以高单元数复合增速增长，其中线上亏蚀增速较快，占比已从2017年的12.5%进步至27%，展望到2029年将达到33%。而行业风物竞争相对散布，新鲜艳凭借旗下多品牌上风，市集份额遥遥最初，市占率18.1%，较第二名最初10.5个百分点，从单品牌看，新鲜艳及American Tourister品牌市集份额均处于行业前哨，市占率分手为4.5%及2.6%，位居第二名和第三名。

在中国市集，箱包行业更为散布，但有进步趋势，2023年前五名参与者市集份额进步至17.6%，新鲜艳也处于行业第一梯队。中国事新鲜艳的第二大中枢市集（仅次于好意思国），近几年一直加码中国市集，2024年在其他市集下滑趋势下，中国市集逆势增长。而且中国事专家最大的旅游亏蚀市集，后劲远大，跟着该公司在中国市集计谋的铺开，其在中国的收入份额也将得到权臣进步。

纵有牢固的行业地位，新鲜艳功绩仍濒临着较大的行业挑战：一是政事时局及交易保护目标将抓续制约专家经济复苏，而亏蚀疲软下各大洲市集需求将放缓；二是除了中国市集外，2024年中枢市集均出现了不同进度下滑，高基数下2025年功绩渴望不会很高；三是竞争压力下营销增多，盈利智力将抓续缓慢。

就投行不雅点而言，多数投行看好该公司功绩前程，其中民生证券发布研报，称新鲜艳是专家箱包龙头企业之一，展望跟着旅游业全面复苏、宏不雅经济好转以及公司本人居品和渠谈的稳步推广，有望于2025年答复正增长，展望新鲜艳2024-2026年经调度归母净利润为3.72/4.07/4.28亿好意思元。

新鲜艳于2024年进行了四年以来的初次派息，2024年下半年启动回购考虑，并入辖下手推动在好意思国的上市考虑，意味着该公司将更多的元气心灵放在成本市集上，答复鼓动，2024年有望延续分成政策。市值经管是现时政策条目，该公司以分成+回购表情，积极反馈监管政策，推动功绩及估值的稳当进步。

玄虚看来，新鲜艳基本面相比稳当，2024年受行业及高基数影响，功绩上升有压力，但行业趋势较为乐不雅，公司积极反馈监管层市值经管趋势，愈加专注于二级投融资市集以及鼓动答复反馈。而该公司于2021年股价启动抓续高涨，旧年回调了16%，但合座涨幅仍达57%，本年开月周趋势朝上，在基本面撑抓下，技艺面仍以多头为主，中长久仍需温顺旅游亏蚀行业的回暖以及对其功绩影响。

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