华安证券股份有限公司谭国超,李昌幸近期对九典制药进行洽商并发布了洽商叙述《盈利智商稳步提高，24Q3利润端弘扬亮眼》，本叙述对九典制药给出买入评级，刻下股价为23.47元。

九典制药(300705)

主要不雅点：

事件

2024年10月28日，九典制药发布2024年三季度叙述。2024年前三季度，公司杀青贸易收入21.46亿元，同比增长13.36%；归母净利润4.50亿元，同比增长45.08%；扣非归母净利润4.18亿元，同比增长44.82%；诡计性现款流量净额6.02亿元，同比增长55.47%。

事件点评

利润端看护高速增长，24Q3利润超预期

24Q3公司贸易收入为7.80亿元，同比增长15.47%，归母净利润1.66亿元，同比增长47.38%，扣非归母净利润1.63亿元，同比增长47.37%。24Q3公司利润端看护高速增长。

用度率抓续优化，净利率稳步提高

24年前三季度公司销售毛利率为73.76%，同比着落4.23个百分点；销售净利率为20.96%，同比增长4.58个百分点。销售用度率39.85%，同比着落6.73个百分点，销售用度率抓续优化主若是由于1）洛索集采陆续执标，销售用度有所镌汰；2）营销格式抓续转型；3）院外市集占比逐渐提高，展望畴昔跟着销售效果提高，销售用度率有望抓续优化；惩办用度率2.86%，同比着落0.65个百分点；研发用度率7.80%，同比着落0.51个百分点；财务用度率0.54%，同比+0.44个百分点，用度率抓续优化。

洛索院内市集集采陆续执标，院外市集高速发展

24Q3院内贴膏剂快速放量，院外范围增长连忙。公司贴膏剂24Q3销售总和为4.62亿元，同比增长15.57%，其中院内收入同比增长8.47%，销售数目同比增长73.02%;院外收入0.58亿元，同比增长113.49%

洛索院内：屡次参加集采，价钱逐渐趋于踏实，该产物在广东定约地区、京津冀“3+N”定约地区、甘肃省集采的中标价钱是18.19元/贴，浙江省、云南省集采的中标价钱是17.37元/贴。限度24年10月，洛索在寰球剩4个区域（北京、上海、山东、湖北）未被集采，已集采中标地区剩2个区域（黑龙江、西藏）未实践。

洛索院外：公司抓续加大拓荒，院外市集看护高速发展。公司畴昔将无间加大在零卖端的参加力度。跟着新品的陆续推出，将构建起产物矩阵，并通过分享渠谈进行推行，抓续增强新品在零卖市集的销售上风。

新产物展望抓续推出，逐渐扩大局部镇痛贴膏剂鸿沟布局

23年3月酮洛芬凝胶贴膏上市，24年展望新产物消炎解痛巴布膏

有望在连锁药房和诊所端运转销售，25年展望吲哚好意思辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏有望陆续落地。

投资冷漠：看护“买入”评级

公司中枢产物洛索洛芬钠凝胶贴膏抓续放量，院外市集快速发展，咱们看好公司畴昔发展。把柄公司三季度叙述，公司利润端看护高速增长，用度率抓续优化，盈利智商稳步提高，咱们上调了利润端预测，展望公司24-26年，收入差异为31.06/36.15/42.43亿元，差异同比增长15%/16%/17%，归母净利润差异为5.15/6.82/9.06亿元（前预测值为4.86/6.42/8.66亿元），差异同比增长40%/32%/33%，对应估值为22X/17X/13X。看护“买入”投资评级。

风险教唆

计谋变化风险；产物性量限度风险；研发风险

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据诡计，草创证券王斌洽商员团队对该股洽商较为深切，近三年预测准确度均值高达87.42%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.08亿，把柄现价换算的预测PE为22.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增抓评级3家；畴昔90天内机构指标均价为29.0。

以上践诺为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资冷漠。