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谈到期权，好多投资者对其动辄几十倍以致上百倍的涨幅带来的庞大收益甚是向往。

2019年2月25日，50ETF期权合约涨幅192倍；2019年8月5日，棉花期权盘中涨幅一度高出300倍，2020年7月，股指期权和股票ETF期权也献技了盘中十余倍的涨幅……末乌轮让咱们见证了期权的暴涨暴跌，那为什么期权会有这样惊东说念主的涨跌幅？咱们不错奈何使用期权的高杠杆特色呢？、

希腊伟大的科学家阿基米德在发现杠杆旨趣后，向全国说出了“给我一个支点，我不错撬动地球”的神采高潮。

跟着金融阛阓的翻新发展，利用极少资金知足大额投资需求的杠杆交游越来越受到投资者的热心。现在，国内成本阛阓场内金融性杠杆产物主要有股指期货和上证50ETF期权，两类产物均具有杠杆性，杠杆属性却各不交流。投资者应在充分判辨产物特色的基础上，凭据自身资金实力和风险承受智力选用合适我方的产物。

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期权产物的杠杆特色

股指期货与50ETF期权都是迫切的基础性繁衍产物，吸收保证金交游机制，投资者哄骗极少资金即可撬动数倍于原始金额的合约。关于股指期货来说，期货合约杠杆是固定的，生意两边均需交纳保证金，凭据中金所最新条目，现在股指期货合约的保证金圭臬为合约价值的15%-30%；

关于50ETF期权而言，杠杆源于产物蓄意自身，每个合约杠杆倍数不固定，杠杆大小会跟着标的资产价钱和合约权益金的变化而调动，期权买方支付权益金享有合约赋予的权益，期权卖方则交纳保证金确保合约到期实践义务。

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期权的杠杆有何不同

期权因其自身自带杠杆的特色，知足了部分投资者“以小博大”的需求。但不同于融资融券、分级基金等，期权的杠杆有些不一样。

阛阓就像继续浪荡的钟摆，驾御着投资者的心扉。而融资融券、分级基金等杠杆器用加长了摆锤的长度，放大了阛阓波动带来的影响。

如图所示，当阛阓这一钟摆向右，走出一波高潮10%的估值配置行情时，使用两倍杠杆的投资者不错走得比阛阓更远。蓝筹起舞的牛市进度中，万亿融资资金成绩于“钟摆向右，盈利加倍”的好时节，善用杠杆的投资者赚钱颇丰。

但钟摆不可能无尽头地向右，总有向左的时候。在不期而来的“两融风暴”下，杠杆所具有的杀伤力再次娇傲。以两日跌幅18.90%的中信证券为例，使用两倍杠杆的投资者短短两日内便碰到近4个跌停的损失；更为激进的投资者如使用网上配资平台的5倍杠杆，濒临的是开盘即遭强平的行运，100元的启动保证金仅剩下5.5元。

这还不是最坏的情形，岂论是券商融资抑或网上配资，“强平”这一风控程序在顶点行情下难以见效，投资者投资不可反倒堕入欠债境地。

意志杠杆这把双刃剑后再看股票期权，提供杠杆同期又有诸多不同之处。

领先，期权的杠杆并非粗陋的2倍、5倍，而是跟着行权价与标的物市价间的对比而变化。假定苹果（AAPL）在到期日以100好意思元开盘，两只看涨期权的行权价别离为0和100好意思元。凭据期权订价表面，行权价为0的期权其价值等同于苹果的股价，期权走势和股价走势也应一致，买入期权和买入股票此时并无区别，杠杆为1。而行权价为100好意思元的期权开盘价1好意思元，而后要是苹果股价收盘高潮5%至105好意思元，期权价钱将涨至5好意思元，涨幅400%，杠杆率80倍；股价高潮10%至110好意思元，期权价钱将涨至10好意思元，涨幅900%，杠杆率又酿成了90倍。

期权的杠杆特色除驯顺“越是价内，杠杆越小；越是价外，杠杆越大”的端正外，“以小博大”的的确成果则到最终技术才能揭晓。

其次，期权100%的示寂下限也出类拔萃。股票价钱归零的例子虽有，毕竟是少数，雷曼公司歇业倒闭这样的情况投资者一辈子也贫穷遇上几次。但期权价钱归零却是再常见不外：归拢个标的物的看涨期权和看跌期权赌的是不同标的，到期日降临时当然会到“你死我活”的地步，必有一个价钱归零。上述苹果期权的例子中，投资者如买入的是行权价100好意思元的看跌期权，则不管苹果股票涨至105好意思元如故110好意思元，手中的期权都将成为一张废纸。

更不同的是，期权酿成废纸并不需要标的物产生很大的波动。在上述行权价100好意思元的看涨期权例子中，苹果股价即使只是下降1好意思分至99.99好意思元，投资者手中的看涨期权也将一文不值：0.01%的跌幅就将导致100%的损失。

终末，期权行动杠杆载体的成本更低。岂论通过何种渠说念放杠杆，投资者耐久濒临着利率成本的问题。券商融资利率多为8.60%，分级基金B份额的投资者需向A份额投资者支付定存利率外加一定利差，但期权由于订价中吸收的是无风险利率，在提供杠杆功能的同期，让投资者获取一般情况下难以得到的最低融资成本。

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 期权的杠杆怎样计较

期权杠杆的界说：当标的变化百分之一时 ,期权的价钱能变动几许百分比。由此咱们将期权杠杆的公式进一步伸开：

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看涨期权的Delta的取值规模在0~1；

看跌期权的Delta的取值规模在-1~0。

由此可见期权的杠杆不仅不错是偶合也有可能为负值。若最终扫尾为负值，则代表期权价钱变动标的与标的期货价钱变动标的违反。

咱们通过下表来转头一下对应的行情，咱们发现通落伍权的界说算出的的杠杆在25日时高达294.48倍，26日是24.68倍，27日达到了342.89倍！咱们由此不错得出两个论断：

（1）期权的杠杆很高！

（2）归拢个合约期权的杠杆会变化，不像期货合约那样是固定不变的。

此刻念念必投资者又会提议疑问，那么期权的杠杆是怎样变化的呢？

咱们截取了2019年2月28日收盘后的50ETF3月看涨期权合约的行情，其中50ETF标确刻下点位在2.736，咱们会发现行权价越低（越深度实值）的期权杠杆比率就越小；行权价越高（越深度虚值）的期权杠杆比率就越大。这是因为越深度实值的看涨期权Delta值越小，越深度虚值的看涨期权的Delta值越大。

在上述案例中，关于50ETF购2月2.75合约：

周一刚开盘的时候，该合约为深度虚值合约，因此杠杆相称大，这也就不难判辨为安在当日历权暴涨100多倍。

周二，行情又出现大跌的情形，50ETF下降到2.728，跌幅3.13%，该合约由实值又回荡为了虚值合约，加上技术价值的损耗，合约跌幅达到77.26%。

周三，是该合约的到期日，技术价值归零，50ETF收清点位2.736，该合约莫得回荡为实值，内在价值为0，是以该期权合约最终的价钱跌落到了0.0001。跌幅99.44%。

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期权杠杆率

每个期权合约杠杆率不固定，合约杠杆率等于期权价钱变化百分比与标的资产价钱变化百分比的比值，即标的资产价钱变动一个百分点，期权价钱变化G个百分点（G代表杠杆倍数），以S和C别离代表标的资产价钱和期权价钱，△S和△C别离代表标的资产价钱和期权价钱变化量，则

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投资者在期权交游软件中可查询到每个合约对应的杠杆率，关于交流到期技术、不同业权价钱的期权合约呈现出“实值期权杠杆率小，虚值期权杠杆率大”的特征。杠杆交游如归拢把双刃剑，哄骗恰当可赢得“以小博大”的成果，哄骗失当则会碰到损失放大的风险。

因此，投资者需凭据自身风险承受智力来选用杠杆比率适中的期权合约进行交游。

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巧用期权杠杆特色

期权杠杆特色源自产物蓄意机制自身，相较于股指期货，每张50ETF期权对应资金条目低，投资者入市交游的资金需求少。此外，期权权益方可在适度最大损失的同期，享受杠杆交游带来的平允。

因此，关于资金限制和风险承受智力有限的投资者，可优先谈判选用使用期权产物。底下通过一个利用认购期权获取阛阓高潮收益的例子来具体讲明期权杠杆特色。

跟着国内经济抓续复苏，国内股市有所回暖。转头2017年，A股阛阓结构性牛市杰出，落拓2017年11月，上证50指数创下28个月新高，50ETF从2017年年头至11月初涨幅已超25%。

关于利害看好昔时阛阓走势的投资者，除了在股票阛阓径直购入50ETF外，还可通过买入认购期权，来赢得较好的杠杆收益，咱们就抓有ETF现货和期权来进行收益对比。

假定投资者在2017年9月28日新到期月份合约挂牌交游的第一天，买入到期技术为11月份的50ETF期权，50ETF今日收盘价为2.715元，若径直购买10万份50ETF，需动用现款27.15万元；若利用认购期权进行杠杆交游，则需买入10张“50ETF购11月2700”期权，权益金支拨为6760元，很是于购买现货资产成本的2.5%，大大从简了资金占用。

落拓11月8日，50ETF价钱高潮至2.874元，抓有50ETF现货收益为5.86%；而认购期权价钱与标的资产价钱呈正关连变动，“50ETF购11月2700”期权合约价钱从0.0676元上升至0.1789元，认购期权收益达到164.64%。

通过上述对比，不错发现期权由于自身所具备的杠杆特色，在阛阓高潮的经过中，投资者不错借助认购期权来达成我方对阛阓的主张，在损失有限的前提下，获取“以小博大”的投资收益。

通过买入认购期权获取阛阓高潮收益，最大损失看似有限，最多为买入认购期权的权益金支拨。但要是期权合约选用不恰当，到期处于虚值气象，则投资者会濒临损失一皆权益金的风险。因此，投资者在期权投资时，除了巧用期权杠杆特色来赢得收益倍增契机的同期，还需热心可能濒临的风险。

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期权交游应该谈判的风险

一些投资者会合计买期权就像是买彩票，行运好的话，能达成资产开脱，行运差的话，最大示寂也只是权益金，是以许多东说念主都心爱去作念期权的买方，那么施行真实如斯吗？期权交游是零和博弈，一方盈利必有一方示寂。从统计学上来说，买期权联系于卖期权得手的概率并不高，一次两次示寂，投资者可能不会太介怀，可是耐久下来会日积月聚。那么咱们在买入期权时应该谈判哪些风险要素呢？

波动率风险

有好多投资者有这样的猜忌，有的时候看对了标的，可是账户依然示寂。这是为什么呢？因为期权的价钱不仅受到标的价钱和行权价的影响，技术与波动率相同是影响期权价钱的迫切要素。

波动率越大，期权到期回荡为实值的概率就越大，期权的价钱也就越大。

要是投资者在看对标的的情况下，买入了波动率偏高的期权，那么受波动率要素的影响，要是波动率下降，期权的价钱可能也会下降，此时反应在投资者账户上即是示寂。

技术风险

除了波动率，投资者相同要谈判技术的要素。不妨例如讲明，假若刻下50ETF点位在2.7,投资者合计昔时会涨至2.9，于是买入了50ETF近月行权价2.9的看涨期权合约，到期50ETF点位2.8，该投资者购买的该合约并未回荡为实值合约，内在价值为0，况且因为依然到期，技术价值也变为0，这也就意味着权益金一皆亏掉了。

终末，期权阛阓变化意外，但愿投资者感性投资。

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