机构：海通证券

商榷员：余文心/贺文斌/孟陆

投资重点：

公司事迹预报展望， 2024 年归母净利润1.36-1.82 亿元（ 同比着落59.95-70.07%）， 2024 年扣非归母净利润1.04-1.50 亿元（ 同比着落66.01-76.41%）。

影响公司净利润的主要原因如下：

1、国内医疗机构终局的医疗配置招采活动减少，超声、内镜行业的全年招标总和理会着落，导致公司国内业务收入有所下滑。

2、国内医疗配置行业竞争加重，医疗配置的集采款式日渐增多，居品销售毛利率呈着落趋势。

3、公司捏续保捏高强度计谋参预，加大对新址品线的复旧，引进千般研发、销售东说念主才，公司销售用度和研发用度同比均增多。

4、公司展望无法完成《2022 年为止性股票激勉辩论》第三期、《2023 年为止性股票激勉辩论》第二期所设定的公司层面事迹视察，因此2024 年冲回了之昨年度累计说明的股份支付用度。

5、非世俗性损益对包摄于母公司净利润的影响金额展望为3160.00 万元，主要为公司赢得的政府扶植资金、招待居品收益等，上年同时非世俗性损益对包摄于母公司净利润的影响金额为1196.69 万元。

盈利预测与投资提议。咱们展望公司2024-2026 年EPS 别离为0.36、0.93、1.30 元，归母净利润增速别离为-65.7%、158.7%、39.9%，参考可比公司估值，议论公司所处软镜及超声行业的高景气度和逾越地位，咱们予以公司2025 年30-38 倍PE，对应合理价值区间27.96-35.42 元，予以“优于大市”评级。

风险辅导。传统居品线增速下滑风险，新址品线放量不足预期风险，国内招标采购速率放缓风险。

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